Proyecciones de Estados Financieros

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Las técnicas de análisis de estados financieros también pueden utilizarse para evaluar el futuro al que se dirige la empresa.
Así se tiene más información para diagnosticar la situación actual y futura para realizar recomendaciones para mejorar la situación financiera , patrimonial y económica de la empresa.

Ventajas de realizar la planificación financiera:

Permite visualizar el futuro antes de que se produzca,

Permite comparar las previsiones con la realidad y así identificar desviaciones para su corrección.

Elementos comunes de los planes financieros:

Pronóstico de ventas: un buen pronóstico de ventas debe ser la consecuencia de haber identificado todas las oportunidades de inversión valiosas.
Estados proforma: el plan financiero debe tener un balance general pronosticado, un estado de resultados y un estado de Flujo de efectivo.
Requerimientos de activos: se debe describir la inversión de capital presupuestado; además plantear los usos propuestos del Capital de Trabajo Neto.
Requerimientos financieros: incluir una sección sobre arreglos financieros, la cual debe exponer las políticas de dividendos y de deuda.

Conexión: se refiere a las tasas de crecimiento y su interrelación.
Ajuste: es la fuente de financiamiento externo necesaria para enfrentarse a cualquier déficit  (o superávit) en el financiamiento y así lograr que el balance vuelva a estar equilibrado.
Supuestos económicos: debe establecer en forma explícita el ambiente económico con el cual la empresa espera encontrarse durante la vida del plan. Entre los supuestos económicos que deben hacerse se encuentra el nivel de las tasas de interés y el tipo de cambios.
Método de porcentaje de ventas

Es un modelo de planificación financiera que se basa en el enfoque del porcentaje de ventas, es una forma práctica de generar los estados pro forma.

Es un modelo de planeación simple en el cual cada elemento aumenta en la misma proporción que las ventas.

Estado de resultados

Pasos:
Proyectar un crecimiento de las ventas
Determinar los costos de ventas y gastos operativos
Proyectar el pago de dividendos
Razón pago de dividendos= Div efectivo/UN
Ut. Retenidas adicionales/UN
Comparar con el Patrimonio Neto para evaluar si la rentabilidad que se prevé es adecuada o no.
Con el resultado proyectado se puede calcular el Flujo de Caja Económico previsto.
Balance General

Se inicia con el estado más reciente, se supone que la mayoría de los elementos varían directamente con las ventas
Cuando un elemento no varía con las ventas se escribe "constante"

Cambio en las utilidades retenidas

Utilidad Neta    -  Dividendos  = ? Ut. Retenidas


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Cómo LEER E INTERPRETAR Estados Financieros de una Empresa de Capital Abierto - Parte 2

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Aprenderás y Aplicarás

Una metodología completa, simple y práctica para el Análisis e Interpretación de los Estados Financieros que incluye:

• Análisis Vertical del Balance

• Análisis Vertical del Estado de Resultados

• Cálculo, significado e interpretación de Ratios Financieros

• Cálculo , significado e interpretación de Ratios Económicos

• Determinación de los Puntos Débiles y Fuertes de la Empresa

• Conclusiones y Recomendaciones

 

 


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Como leer e interpretar los estados financieros de una empresa de capital abierto - parte 1

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Lectura de los Estados Financieros sin utilizar técnicas de análisis.

 

Se inicia con la lectura del Balance mirando los grandes totales de activos y sus componentes como Activo Corriente y Activo Fijo.

Los principios financieros son que el Activo Corriente debe superar al Pasivo Circulante de 1,5 a 2 veces.

En cuanto al Activo Fijo ese debe ser financiado por Capital Propio y Deudas de Largo Plazo.

Es importante también mencionar al tercer principio financiero que el Endeudamiento Total (Pasivo Circulante más Deudas de Largo Plazo no debe superar el 60% del Total de Activo.

En cuanto al Estado de Resultados se debe ver la evolución de las Ventas, los costos de ventas y los gastos administrativos y comerciales. También es importante verificar la evolución de las Ganancias Netas a través de los años y explicar el motivo del aumento o reducción ya sea por aumento de los costos de venta o de los gastos administrativos y comerciales.

En cuanto al Estado de Variación del Patrimonio Neto explicar a través de Aumento de Capital Social, Ganancias Acumuladas y no Distribuidas y lasGanancias o Perdidas del Ejercicios.

El último, quizás uno de los mas importantes es el Estado de Flujo de Efectivo que explica la variación de las disponibilidades dentro del ejercicio ya sea por Entradas y Salidas por Actividades Operacionales, Actividades de Inversión y Actividades de Financiación.

Por último no debemos olvidar el papel que juega las Notas a los Estados Financieros en proporcionar información sobre las políticas contables utilizadas, los métodos de valoración de los activos y pasivos y la composición de cada una de las cuentas de los Estados Financieros.

No olvidar de la Opinión de los Auditores Externos sobre la confiabilidad de los Estados Financieros.


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Como utilizar los ratios para analizar los estados financieros

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CONCEPTO Y USO DE RATIOS

Ratios

  • Un ratio es un cociente entre dos magnitudes y que tienen una cierta relación y significado económico o financiero.
  • Si se divide el Beneficio Neto obtenido por la empresa con la cifra de los fondos propios de esa misma empresa se obtiene la rentabilidad de los fondos propios

Rentabilidad de los fondos propios = Beneficio Neto/Fondos Propios

Con que se comparan los ratios?

  • Ratios de la misma empresa para estudiar su evolución, si mejoró o empeoró,
  • Ratios presupuestados por la empresa para un determinado periodo, para comparar lo real con lo presupuestado
  • Ratios ideales generales para comprobar en qué situación se encuentra la empresa en relación a lo que se considera ideal o razonable,
  • Ratios de tipo sectorial, para comprobar si la empresa obtiene un ratio mejor o peor que el sector,
  • Ratios de los principales competidores de la empresa,

PRINCIPALES RATIOS PARA ANALIZAR LOS ESTADOS FINANCIEROS

A través de un ejemplo práctico vamos a estudiar los principales ratios para estudiar la liquidez, el endeudamiento, la rotación de los activos, los plazos de cobro y pagos y los ratios de rentabilidad.

SIGNIFICADO E INTERPRETACIÓN DE LOS RATIOS FINANCIEROS

Índice de Liquidez Corriente (ILC)

Formula: ILC = Activo Corriente/Pasivo Corriente

Significado: En el año 2010 la empresa por cada Gs. 1 de Pasivo Corriente tenía Gs. 4,41 de Activo Corriente

Interpretación: El ILC de 4,41 al 31 de diciembre de 2010 ha permanecido casi estable con respecto al ILC al 31 de diciembre de 2010 de 4,37. Entre tanto, este índice es muy superior al ideal que es de 1,5 a 2.

Índice de Liquidez Inmediata (ILI)

Formula: ILI = (Activo Corriente – Existencia)/Pasivo Corriente

Significado: Al 31 de diciembre de 2010 la empresa por cada Gs. 1 de Pasivo Corriente tenía en disponible y realizable de corto plazo el equivalente a Gs. 3,26.

Interpretación: El ILI de 3,26 ha mejorado levemente con respecto al periodo anterior. Además es muy superior al índice ideal de 1.

Rotación de Cuentas a Cobrar (RCC)

Formula: RCC = Ventas/Cuentas a Cobrar

Significado: Durante el 2010 las cuentas a cobrar se renovaron 5,68 veces en el año.

Interpretación: Hubo un leve empeoramiento de la RCC del periodo 2010 de 5,68 veces con respecto al del año 2009 que fue de 6, 39 veces.

Periodo Medio de Cobro (PMC)

Formula: PMC = 365/RCC

Significado: En el año 2010 las cuentas a cobrar tardaron en medio 64,22 días para convertirse en efectivo.

Interpretación: El PMC del año 2010 que fue 64,22 días fue levemente superior al PMC del año 2009 que fue de 57,12 días o sea un ligero empeoramiento.

Rotación de Inventario (RI)

Formula: RI = CMV/Inventario

Significado: En el año 2010 el Inventario o Mercaderías se renovaron en medias 2,38 veces en el año o sea que el depósito fue vaciado en medio 2,38 veces.

Interpretación: La RI del año 2010 de 2,38 veces fue un poco menor al del año 2009 que fue de 2,49 veces que implica un leve desmejoramiento.

Periodo Medio de Permanencia de Inventario (PMPI)

Formula: PMPI = 365/RI

Significado: En el año 2010 las mercaderías permanecieron en medio en depósito o tardaron para venderse 153,44 días.

Interpretación: El PMPI del año 2010 de 153,44 fue ligeramente superior al del año 2009 que fue de 146,21 días notándose un leve desmejoramiento.

Rotación de Cuentas a Pagar (RCP)

Formula: RCP = Compras / Cuentas a Pagar

Significado: En el año 2010 las Cuentas a Pagar se renovaron en media de 12,53 veces.

Interpretación: La RCP del año 2010 12,53 fue ligeramente inferior al del año 2009 que fue 12,60 veces o sea hubo un leve mejoramiento.

Periodo Medio de Pago (PMP)

Formula: PMP = 365/RC

Significado: En el 2010 a los proveedores se les pagaron en media cada 29,12 días.

Interpretación: El PMP del año 2010 fue de 29,12 días que comparado con el año 2009 de 28,96 días mejoró levemente al conseguir mayor plazo de financiación de los proveedores.

Nivel de Endeudamiento (NE)

Formula: NE = Deudas Totales/ Total de Activos

Significado: Al 31 de diciembre de 2010 los recursos de terceros financiaron el 22,97% de los Activos.

Interpretación: El NE al 31 de diciembre de 2010 de 22,97% fue ligeramente inferior al endeudamiento a la misma fecha del año anterior que fue 23,54 días. El endeudamiento de la empresa está muy por debajo del índice ideal de 50 a 60%, significando que la empresa tiene mucho margen para endeudarse en el futuro.

Calidad de la Deuda (CD)

Formula: CD = Deuda de Corto Plazo / Deuda Total

Significado: Indica que al 31 de diciembre de 2010 la participación de la Deuda de Corto Plazo en el Total de Deuda era de 60,76%.

Interpretación: La CD al 31 de diciembre de 2010 de 60,76% fue ligeramente superior al índice de CD de la misma fecha del año anterior que fue de 57,63% indicando un leve desmejoramiento de la calidad de la deuda.

SIGNIFICADO E INTERPRETACIÓN DE LOS RATIOS ECONÓMICOS

Rendimiento del Activo (RA)

Formula: RA = Utilidad Neta /Activo Total

Significado: Indica que en periodo 2010 la RA fue del 15,49% o sea que por cada Gs. 100 de Activos se generaron Gs. 15,49 de Utilidad Neta.

Interpretación: La RA del periodo 2010 de 15,49% fue inferior a la RA del periodo anterior que fue de 19,03%, indicando un empeoramiento en la utilización de Activos para generar Ganancias.

Rentabilidad del Capital (RC)

Formula: RC = Utilidad Neta / Capital Propio

Esta fórmula se puede descomponer en al menos tres partes:

  • Rotación de Activos = Ventas /Activo Total
  • Margen Neto = Utilidad Neta /Ventas
  • Multiplicador del Capital = Activo Total /Capital Propio

Significado: La rentabilidad del capital (RC) en el año 2010 fue del 20,11 % o sea por cada Gs. 100 invertido por los accionistas, la empresa genera Gs. 20,11 de Utilidad Neta.

En lo que respecta a la Rotación de Activos en el año 2010 por cada Gs. 1 de Activo Invertido se generaba Gs. 1,05 de Ventas.

El Margen Neto del año 2010 fue del 14,7% indicando que por cada Gs.100 De Ventas sobran para los propietarios Gs. 14,7 de Utilidad Neta.

Con respecto al Multiplicador del Capital, por cada Gs. 1 de dinero invertido por los dueños en el 2010 se generaron Gs. 1,30 de Activos, o sea los accionistas participaron en un 77% (1/1,30) en el financiamiento del activo que se puede corroborar a través del Índice de Endeudamiento, que al 31 de diciembre fue de 23% y así el complemento aportado por los dueños fue de 77%.

Interpretación: La Rentabilidad del Capital Propio del año 2010 que fue 20,11% con relación al año anterior que fue de 24,89% hubo un desmejoramiento que analizando cada uno de los tres componentes, vemos que tanto la Rotación del Activo y el Multiplicador del Capital permanecieron casi estable en esos dos periodos, por lo que la causa principal de la reducción de la Rentabilidad del Capital se debe a la caída del Margen Neto del 18% al 14,7% en el 2010.

PUNTOS DÉBILES Y FUERTES

Con base en el Análisis Vertical de los Estados Financieros y los principales ratios de liquidez, rotación de activos, periodo medio de cobro y pago, indicadores de endeudamiento y de rentabilidad.

PUNTOS DÉBILES

PUNTOS FUERTES

Ligero empeoramiento del Periodo Medio de Cobro Alto Índice de Liquidez
Ligero aumento del Periodo Medio de Permanencia de Inventario Bajo nivel de endeudamiento
Reducción de la Rentabilidad del Activo Ligero mejoramiento del Periodo Medio de Pago
Reducción de la Rentabilidad del Capital Adecuada financiación con Recursos Permanentes de los Activos Fijos
Reducción del Margen neto sobre ventas
Empeoramiento de la Calidad de la Deuda

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

Los Activos Circulantes superan ampliamente a los Pasivos Circulantes en los años 2009 y 2010.

Los Recursos Permanentes financian con holgura a los Activos Fijos.

Reducido nivel de endeudamiento.

Mejorar el Margen Neto sobre Ventas ya sea a través de la Reducción de los Costos de Ventas o con la Reducción de los Gastos de Comercialización y de Administración

Haga un CLICK aquí para ver el artículo Como realizar el Análisis Vertical de los Estados Financieros

 


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Como realizar el Análisis Vertical de Estados Financieros 1ra Parte

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Leer o Interpretar los Estados Financieros así como son presentados o expuestos trae aparejado algunos inconvenientes como:

  • Comparan valores nominales desconociendo los efectos de la inflación sobre los mismos,
  • El grado de importancia de los saldos contables resulta confuso al estar expresado sobre valores numéricos diferentes,
  • Juzgar la liquidez, endeudamiento, rentabilidad en base a los datos del balance resulta complejo al manejarse una infinidad de informaciones,

Todos estos y otros inconvenientes se eliminan al transformar los estados financieros en Porcentajes.

Para el caso del Balance General sobre el total de Activos o Pasivo conforme estamos trabajando sobre cuentas activas o pasivas.

Para el caso de las Cuentas de Resultados las cuentas se transforman como un porcentaje del total de ventas.

PRINCIPIOS FINANCIEROS FUNDAMENTALES

Con el análisis vertical se pretende demonstrar si se cumplen con los siguientes principios financieros fundamentales:

  • Que los Activos Corrientes superan a los Pasivos Corrientes y que ambos crecen o decrecen en forma proporcional,
  • Que los Recursos Permanentes (Deudas de Largo Plazo y Capital Propio) cubren totalmente los Activos Fijos o no Corrientes.

Si se cumplen con estos dos principios financieros estamos en presencia de una empresa equilibrada financieramente. Presentamos a continuación los estados financieros comparativos de CONFAR SAECA, conforme publicado en la página web http://www.bvpasa.com.py.

Análisis vertical

ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE

Cálculo y significado

Este análisis se hace exclusivamente tomando como base los balances porcentuales o verticales que surge de dividir cada una de las cuentas activas o pasivas por sus totales correspondiente. A modo de ilustración dividimos para el año 2010 el total de la cuenta de Efectivo Gs. 5.349 millones por el Total de Activos Gs. 30.631 millones que nos da un porcentaje de 17,5%, que significa que el Efectivo tiene una participación del 17,5% en el Total de Activo y este mismo procedimiento de cálculo se aplica a cada una de las cuentas del Activo o Pasivo.

Interpretación

Activos y pasivos circulantes:

Para el 2009, El Activo Circulante que representa el 59% del Activo supera al Pasivo Circulante que representa el 23% del Pasivo.

Para el 2010, El Activo Circulante que representa el 61,5 del Activo supera al Pasivo Circulante que representa el 23% del Pasivo.

En ambos años activos circulantes sobrepasa a los pasivos circulantes esta en torno a 2,6 veces, muy superior a la cobertura ideal que debe estar en torno al 1,5 a 2 veces.

Recursos Permanentes:

Por otro lado, con relación a los Recursos permanentes (Deudas de largo plazo más capital propio) que en ambos años está en torno al 77% supera ampliamente a los activos no corrientes o fijos que tuvo en pequeño descenso en su participación en el 2010, quedando en torno al 38,5%.

ANALISIS VERTICAL DE LA CUENTA DE RESULTADOS

Cálculo y Significado

En este caso se utiliza como base de comparación el total de las ventas o sea 100%. Así las ventas se distribuyen una parte para cubrir el Costo de Ventas, otra parte para los gastos y por último el restante para queda como Utilidad Neta.

A modo de ilustración en el año 2010 vemos que el Costo de Ventas era de Gs.11.656 millones y que comprado con las Ventas de Gs. 32.242 millones, así un 32.5 de este fue destinado para cubrir los costos de ventas, restando el resto para gastos y utilidad neta.

 Interpretación

En el Análisis Vertical de la Cuenta de Resultados, la última línea de esta es la más importante o sea la Utilidad Neta es la más significativa y cuyo aumento o disminución porcentual se debe explicar a través de las variaciones % de costos y gastos.

La utilidad Neta que en el 2009 representó el 18,05% de las ventas con relación al 2010 que fue del 14,7 tuvo una reducción debido al aumento de la participación de los gastos de comercialización y administración en las ventas (de 43,5% paso a 48,8 %) que compensó más que proporcionalmente a la reducción de los costos de ventas.

RESUMEN

El Análisis Vertical Balance General y Cuentas de Resultados facilita enormemente la lectura e interpretación de los mismos, entre tanto siempre es conveniente tener una primera aproximación con los valores numéricos leyendo los balances así como son presentados ya que nos da mucha información sobre las transacciones de una empresa como por ejemplo, monto de efectivo a una fecha determinada, derechos a recibir de los clientes, inversiones en inventarios, obligaciones con proveedores y con entidades financiera, volumen de ventas y crecimiento, costos y gastos y utilidad Neta.

Como podemos ver esta gran cantidad de informaciones resulta difícil de manejar y es necesario sistematizarlo a través del análisis vertical de los balances.

Como utilizar los ratios para analizar los estados financieros


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Como leer o interpretar los estados financieros

Contabilidad y Finanzas Post

Muchos gerentes de empresas industriales, comerciales y de servicios no tienen los conocimientos necesarios para interpretar los estados financieros de la corporación y, para su desgracia, mas alto es su cargo dentro de la jerarquía de la organización. Más difícil les resulta pedir ayuda.

En este punto es importante mencionar que los ejecutivos de entidades financieras (bancos, financieras y casas de cambio) e lidian diariamente con personas físicas y empresas y realizan con las mismas operaciones de crédito, inversión, captación, comercio exterior, cambios, etc., en función directa con el tamaño o volumen de bienes, derechos, obligaciones, ingresos y egresos que dichos clientes manejan, por lo que la lectura o interpretación de estados financieros es fundamental.

Sin embargo, a usted de aliviara saber que no necesita ser un especialista en contabilidad y finanzas para aprender a interpretar correctamente los informes financieros.

COMO LEER UN BALANCE

Comience con el balance para darse una idea de la posición financiera de su empresa los activos que posee y la forma como se financian partiendo de la fecha del estado financiero.

Mire primero los grandes totales y los subtotales, los cuales reflejan el tamaño de la empresa, los activos más importantes y la forma como esos activos se financian con los pasivos y el patrimonio.

Como en la mayoría de los informes financieros se presentan datos corporativos para varios periodos. Observe los cambios que se reflejan en los distintos balances durante el periodo del informe.

Por ejemplo, si ha habido un cambio en el total de los activos averigüe si esa tendencia se ha debido a un aumento importante en los activos corrientes, los activos fijos u otros activos.

Después compare esas tendencias con los cambios en el total de los pasivos y el patrimonio; por último, compare el nivel de los pasivos y el patrimonio y por último, compare el nivel de los pasivos corrientes con la deuda a largo plazo.

Ahora trate de identificar las tendencias y las relaciones lógicas entre las cuentas con base en su conocimiento de la compañía.

Por ejemplo, si sabe que las ventas han aumentado, lo más probable es que vea un aumento proporcional en las cuentas por cobrar, el inventario y los activos fijos, el cual es el reflejo de ese crecimiento.

Los pasivos corrientes deben cambiar de manera similar a los activos corrientes a los cuales financian, mientras que las deudas a largo plazo suelen compararse de igual manera que los activos fijos.

Cualquier discrepancia, como la disminución del inventario acompañada de un aumento en las cuentas por pagar, amerita una investigación más detallada.

Cuando revise los activos, no olvide que estos se contabilizan según su costo histórico (algunas empresas le adicionan los ajustes por inflación).

Su valor comercial, correspondiente a lo que valen en la actualidad puede ser muy distinto, en particular en el caso de los bienes raíces que la empresa posee desde hace mucho tiempo.

Una vez analizado el balance para determinar si las operaciones de la compañía concuerdan, revise las mismas cuentas pero desde el punto de vista de la liquidez. Al hacerlo tenga presentes las pautas siguientes:

  • Hay consumo de flujo de fondos cuando aumentan las cuentas de los activos, mientras que hay generación cuando se reducen.
  • Hay generación de flujo de fondos cuando aumentan las cuentas de los pasivos y el patrimonio, mientras que hay consumo cuando se reducen.

Ahora, determine si los cambios en los activos han creado o consumido efectivo. Haga lo mismo con los pasivos y el patrimonio.

Después tome nota de los cambios en el balance de la cuenta de efectivo durante los períodos cubiertos. Este análisis le dará por lo menos una base acerca del estado de liquidez de la empresa.

En este momento debe tener una idea general sobre lo siguiente:

  • El tamaño de la compañía.
  • Los cambios más recientes en los activos.
  • La forma como los pasivos y el patrimonio financian los activos.
  • Los cambios importantes que hayan ocurrido recientemente con respecto a las deudas y el patrimonio.

COMO LEER EL ESTADO DE RESULTADOS

Pasemos al estado de resultados o llamado por otros el "pérdidas y ganancias" y con él estudiemos los resultados o desempeño de las operaciones de un período.

Este estado muestra los ingresos operacionales (los generan la prestación de servicios, ventas de productos, según sea su objeto social principal) y los no operacionales (venta de desperdicios, ingresos financieros y otros extraordinarios), así como los costos de los servicios o ventas y los gastos de administración y de ventas (denominados egresos operacionales), como complementariamente los gastos no operacionales, que resultan de arrendamientos, intereses, comisiones, gastos bancarios, pérdidas súbitas, etc.

Para su interpretación y análisis comience con el panorama general de los ingresos por concepto de prestación de servicios o ventas, observando las tendencias ocurridas durante los períodos cubiertos.

Después mire los totales más importantes - utilidad bruta, utilidad operativa, otros ingresos y egresos no operacionales y la utilidad o pérdida neta final.

Con este conocimiento básico de las tendencias de la compañía en lo que se refiere a las ventas, los gastos principales y el efecto resultante sobre las utilidades para los períodos contemplados, pase a analizar el informe con más detalle.

Estudie una línea de productos o un segmento de ventas, junto con la información de costos correspondiente.

Si cuenta con datos detallados del costo de las ventas, concéntrese en las cuentas principales - materiales, mano de obra y gastos generales. Tenga presente que el costo de los bienes no vendidos aparece como el inventario en el balance.

Siga estudiando el estado de resultados y compare las distintas cuentas de gastos de operación con el desempeño reciente de la empresa en materia de ventas y utilidades, tomando nota de cualquier discrepancia que amerite un examen de fondo.

Recuerde que los ingresos se reconocen en el momento en que ocurre la venta o la prestación del servicio, independientemente de la fecha en la cual se recibe el dinero del cliente, mientras que los gastos se reconocen en el momento en que se producen, independientemente de la fecha en la cual se efectúa el pago.

Esta es la base contable por causación o acumulada, la cual se ajusta a los principios contables aceptados pero no refleja claramente el flujo de caja.

Para revisar el estado de pérdidas y ganancias desde la perspectiva del flujo de fondos, súmele la depreciación, las previsiones de incobrabilidad de la cartera, los ajustes por inflación y las amortizaciones a la utilidad o pérdida neta. Así obtendrá una versión aproximada del "ingreso efectivo", ya que esas partidas no generaron salida de fondos o efectivo, pero si afectaron la utilidad o pérdida.

Este análisis breve del estado de resultados debe darle una idea general sobre lo siguiente:

  • El volumen y la tendencia de las ventas
  • Los totales y las tendencias de los gastos principales.
  • El ingreso neto o la pérdida resultante.
  • El ingreso efectivo generado por la actividad de la empresa.

COMO LEER EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

Este estado incluye las variaciones de las cuentas del patrimonio, que son:

  • El Capital Social en aportes o en acciones
  • Las Reservas que se van sacando de las utilidades de los años anteriores con el propósito de utilizarla cuando haya pérdidas.
  • La Revalorización del Patrimonio (corresponde al valor adicional que se computa al capital como compensación a la inflación de un país).
  • Las donaciones recibidas en efectivo o en especie ( solo es patrimonio cuando es una empresa comercial, cooperativa o que no tenga dedicación especial)
  • Las utilidades o excedentes de años anteriores no repartidos a sus dueños.
  • La utilidad o pérdida del ejercicio
  • Las valorizaciones que se aplican a las inversiones (por valor de mercado o valores intrínsecos) y a los activos fijos (por avalúos técnicos).

Si el estado de resultados refleja el desempeño de la empresa durante el período y el balance refleja el cuadro general de la compañía al cierre de dicho período, ¿no debería ese cuadro reflejar el desempeño?. Claro que sí; la utilidad o (pérdida) final se suma (o resta) a la cuenta del patrimonio denominada utilidades retenidas para mostrar que las utilidades ganadas durante el período se reinvierten en la compañía.

Las utilidades pagadas a los propietarios en forma de dividendos se reflejan en una cifra menor de utilidades retenidas o no distribuidas. Aunque esta cuenta refleja las ganancias reinvertidas, no representa efectivo.

¿Es posible que una empresa cuyas ventas y utilidades van en aumento pueda tener problemas financieros y llegue incluso a la quiebra?. Muchas empresas en esas circunstancias han fracasado o se han visto seriamente amenazadas por desconocimiento de la mecánica del flujo de fondos.

COMO LEER UN ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

El estado de flujo de fondos o de efectivo revela no sólo el aumento o la disminución del efectivo durante el período, sino también aquellas cuentas, por categoría, a las cuales se debieron los cambios, clasificadas por las actividades operativas, de inversión y financieras.

Para su comprensión inicie por la parte final donde aparece el aumento o disminución del Efectivo, su saldo inicial y final de todo el efectivo (efectivo son los saldos de caja, bancos, cuentas de ahorros y las inversiones que no tengan vencimiento para su cobro superior a 90 días).

Ahora mire independiente los resultados de aumento o disminución del efectivo de las actividades operativa, de inversión y financiera y concluya cuáles fue la incidencia de cada uno de ellas en el final del aumento o disminución.

La actividad operativa muestra la gestión de la administración en la generación de efectivo por el ciclo de operación (compras, producción, despachos, ventas y cobranzas), es decir si los resultados son positivos o superávit, se puede considerar que es una empresa en marcha óptima y su dependencia financiera principal es la operación y no depende totalmente de deudas.

Un ejemplo de la importancia de esta actividad, lo tendríamos en las ventas ($125millones) de una empresa que se muestran en el estado de resultados y en cambio en el de Flujos de Efectivo (recibidos de clientes $45millones) se mostraría lo efectivamente recibido por esas ventas de ese período como los recaudos de los anteriores.

En otras palabras utilizar exclusivamente el estado de resultados como base para la distribución de beneficios es muy peligroso porque se repartirían dividendos o participaciones sobre ingresos no recibidos realmente.

Para representar el flujo de derivado de las operaciones se puede usar un método "directo o indirecto". Con el método directo la entrada y la salida de efectivo se resumen con respecto a las categorías principales, entre las cuales están las siguientes:

  • El efectivo recibido de los clientes
  • El efectivo pagado a los empleados y los proveedores
  • El efectivo pagado por concepto de intereses
  • El efectivo pagado por concepto de impuestos.

Aunque el método directo es una forma más intuitiva de comprender los flujos de fondos correspondientes a las actividades de operación.

El método indirecto es el que utiliza en la mayoría de los informes anuales.

Con el método indirecto se presentan primero el ingreso neto, seguido de una serie de ajustes para eliminar los efectos de la contabilidad acumulada. El primer ajuste consiste en sumarle al ingreso neto el gasto de depreciación por tratarse de un gasto que no es efectivo y que se resto en el momento de determinar los ingresos netos. A este subtotal simplificado del "ingreso efectivo" mencionado anteriormente, se suma o se resta el efectivo creado o absorbido por las cuentas correspondientes a capital de trabajo (activo y pasivo corriente) que se utilizan en las operaciones diarias de la empresa.

Es en estas cuentas que el efectivo parece aparecer o desaparecer como por encanto. El flujo de fondos derivado de las actividades de operación es uno de los indicadores más importantes del desempeño de la empresa.

Por fortuna, es mucho más fácil comprender las actividades de inversión y financiamiento que aparecen en el estado de flujo de fondos.

Las actividades de inversión se relacionan principalmente con la adquisición o eliminación de los activos fijos u otros activos. Puesto que la mayoría de las compañías adquieren más activos fijos de reposición o expansión de los que venden, el efecto de las actividades de inversión sobre el flujo de fondos suele ser negativo.

El flujo de fondos generado por las actividades de financiamiento incluye el efecto de las transacciones con los acreedores e inversionistas. Los intereses de los préstamos y las inversiones de los accionistas se reflejan en flujo de fondos positivo, mientras que la amortización de los préstamos y el pago de dividendos se traducen en un flujo de fondos negativo.

Ahora busque una relación entre las actividades de inversión y las de financiamiento. Por ejemplo, una adquisición importante de activos fijos suele ir acompañada de un aumento del pasivo o del patrimonio para financiarla.

Al mismo tiempo que trata de identificar estas relaciones, busque también las semejanzas entre el tiempo de vida del activo y la duración de la financiación. Los vehículos, por ejemplo, rara vez se tienen durante más de cinco años, de manera que normalmente se financian con una deuda de cinco años o menos.

Este análisis breve del estado de flujo de fondos debe darle una idea general sobre lo siguiente:

  • La cantidad de efectivo creado o consumido por las operaciones diarias, incluyendo el efecto que tiene sobre la liquidez los cambios en las cuentas de capital de trabajo.
  • La cantidad de efectivo invertido en activos fijos o en otros activos.
  • La cuantía de la deuda tomada en préstamos o amortización.
  • La entrada de efectivo por s de la venta de acciones o salida por pagos de dividendos.
  • El incremento o la disminución del efectivo durante el periodo en cuestión.

Puesto que cada uno de los estados financieros ofrece una perspectiva diferente acerca de la solidez de la empresa, posición financiera Vs. Desempeño operativo Vs. Flujo de fondos, es preciso analizarlos en su conjunto a fin de ver el cuadro global. Ahora que los ha analizado uno por uno, estúdielos simultáneamente.

Vea la Aplicación del Análisis de Estados Financieros como herramienta de Prevención de LD

PARA COORDINAR LA INFORMACIÓN

Primero estudie las operaciones diarias. Compare las ventas, el costo de ventas y la utilidad bruta resultante con los balances, los cambios y las tendencias en las cuentas de capital de trabajo, las cuales se necesitan para atender las ventas y los gastos.

Luego analice esas mismas cuentas desde el punto de vista del flujo de fondos, concentrándose en los flujos de fondos derivados de las actividades de operación.

Después, vea la situación de la compañía desde una perspectiva a largo plazo. Para ello, estudie en el balance las tendencias de los activos fijos y otros activos, las deudas a largo plazo y el patrimonio, y en el estado de flujo de fondos, la liquidez generada de las actividades de inversión y financiamiento. De esta forma podrá apreciar las inversiones a largo plazo y la forma como la empresa ha financiado esos gastos.

Si el análisis parece indicar que está en camino una expansión importante o desposeimiento, las tendencias de las ventas, el costo de las ventas y los gastos de operación deben reflejar la situación correspondiente. De haber discrepancias, es preciso encontrar la explicación.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

En la parte inferior de cada página del informe financiero seguramente habrá una frase que lo remita a las Notas a los Estados Financieros, esto significa que los estados financieros no están completos sin las notas, en las cuales se presenta mucha información adicional.

La primera nota, titulada "Resumen de las políticas contables pertinentes", es una lista de los procedimientos contables aceptados que la empresa ha escogido entre muchas otras alternativas. Entre ellos estas los métodos de conciliación y depreciación y las técnicas para contabilizar el inventario.

Esta información puede ser muy técnica puesto que contiene los detalles sobre cuestiones tales como los convenios de arrendamientos, las deudas de vencimiento a largo plazo, los planes de pensiones y distribución de utilidades, las prestaciones sociales y cesantías, los impuestos de renta y los pasivos contingentes.

COMO INTERPRETAR EL INFORME DE LOS AUDITORES

Las compañías que están en manos del público (capital abierto) deben someterse todos los años a una auditoria por parte de una firma independiente de contadores públicos, la cual debe verificar la exactitud y la confiabilidad de los estados financieros.

La opinión de los auditores no equivale a una evaluación de la compañía o de su desempeño o valor.

Las compañías que no están en manos del público (capital cerrado) por lo general no son auditadas. En ese caso, la no participación de los auditores se refleja en un informe final en el cual deben ofrecer menor garantía o no ofrecer garantía alguna sobre la exactitud de los estados financieros.


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